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360金融逆流上市 狂飙突进埋隐患
发布时间:2018年12月06日 09:44:59

(网经社讯)

亏损持续、牌照缺失,360金融谋上市,是个好时机吗?

继2016年奇虎360在美股宣布私有化之后,隶属于奇虎360集团的360金融又将回归美国资本市场。

美东时间10月26日,360金融在美国证监会的官网上预披露了正式的招股说明书。其实,市场上对于360金融的单独上市早有猜测。其缘由是今年360借壳江南嘉捷登陆A股上市时就将互联网金融板块的资产剥离了出来。

果不其然,时隔近半年,单独剥离出来的360金融便开始谋求美股上市,招股书上,360金融将自称为前美股上市公司奇虎360的“继任者”。

招股书披露,360金融计划最大融资额为2亿美元,主承销商为高盛集团(Goldman Sachs (Asia) L.L.C.)和花旗银行(Citigroup Global Markets Inc.)。

但值得注意的是,360金融具体发行ADS的数额和承销情况等关键数据均未披露。

“很多公司在美股第一次递交材料时很多数据是缺失的,之后公司会不断进行补充,这个是港美股的常见情况。”寰盈证券首席策略官赵璞认为,“像360金融这样在诸多关键数据处缺失,可能是公司对市场行情的不确定性存在犹豫,需要更多的和市场机构沟通,去试探市场的态度,从而去取得一个相对合理的估值。”

《商学院》记者就相关问题向360金融发送采访函,对方表示目前处在特殊时期无法回应相关问题。

规模迅速扩张 但未摆脱净利润亏损

据官方披露的消息,360金融来自于2015年5月在集团内部成立的360金服。一年后,360金服独立成立360金融集团,并上线了360借条。今年9月3日,360金融宣布上线消费金融子品牌360分期,正式进入消费金融pt老虎机注册送体验金。

招股书上,360金融将其自身定位为连接资金合伙人与借款者的平台。换句话说,其主要产品即为为资金方找到合适用款人的服务。

目前,360金融的收入主要分为三个部分,其一、从资金方收取技术服务费(loan facilitation and post-origination service revenues),其二、网络小贷业务,从借款方收取手续费和利息(financing income),其三、2017年开始通过推荐平台上风险偏好不合适借款人到其他资金方借款。收取介绍费(referral service income)

从财报数据上来看,从资金方收取的技术服务费三年来持续占据360金融的主要收入。自2016年总收入6万元到2018年上半年7.4亿人民币,收入规模的扩张比较快。直接向消费者收取手续费的业务收入占比不高, 2017年和2018年上半年分别为16%和20%。绝对值上有较大幅度的提升,2018年上半年较上期环比增长两倍。

但是,360金融并未摆脱净利润亏损的泥沼,在借款总额及收入都大幅度增长的背景下,360金融的净利润基本为负值并未明显收窄。据招股书中披露,公司2017年为净亏损1.664亿元,2018年上半年净亏损5.72亿元(8640万美元)。但排除计入2018年亏损的4.66亿元股权激励后,今年上半年的净亏损仍在1.06亿元。

相比较而言,其他在美上市的互联网金融企业早就获得了正的净利润。分析师指出,部分原因在于360金融采用旧的会计准则,与收入的确认上比较严苛。按宽松的新会计准则来进行收入的确认,360金融是正盈利,并且不弱于同类企业上市时的表现。

财报附注显示,目前360金融的77.9%的用户年龄在18-35岁之间,74.1%的用户拥有信用卡。“这一类用户经受银行征信体系的检验,质量是较高的。”赵璞认为,“美国市场对于信用卡模式的理解度远高于互联网金融,这类客户有助于360金融获得美国投资者的认可。”

同时,另一个披露360金融运营情况的重要数据是贷款逾期率。目前就招股书披露,截至2018年9月30日,贷款M3+逾期率为0.6%,因欺诈而产生的M3+逾期率低至0.2%。

分析师指出,目前来看360金融要谋求增长,需要解决的问题就是在保持用户质量的基础上,更高效地获客,提升市场费用的获客效率。

融资仅2亿美元 分析师称:上市时点不讨好

目前,美股市场还未从颓势中恢复过来。持续十年的慢牛行情刚刚迎接其世上最大的连续跌幅。

当前美股处在一个比较微妙的时点,史上最长牛市叠加贸易战和流动性收紧,震荡加剧,FAANG五大科技股领跌,整个科技板块进入技术性熊市,资金转向消费、家电、公共事业等传统pt老虎机注册送体验金;另一方面,中概股受人民币汇率下行和经济基本面双重压力,整个板块持续下跌。

在这一轮跌幅中,此前美股上市的互联网金融企业趣店宜人贷今年以来股价跌幅都超过50%。赵璞称:“360金融此时寻求美股上市,可以说不是一个非常好的时机。”

另一个值得关注的数据是,360金融本次募资额度仅为2亿美元,还不到去年同期趣店上市时的四分之一,这背后的原因十分耐人寻味。分析师认为,这有可能是流动性逐渐紧张和pt老虎机注册送体验金融资困难所致,但也不排除2亿美元的募资额只是“投石问路”,为后续的资本动作做准备。

招股书上,360金融将其自称为“技术巨头旗下贷款平台”TOP5。据司奥纬咨询(Oliver Wyman)数据显示,在有互联网技术巨头支持的互联网消费金融平台中,从2018年二季度放款额看,360金融业务规模位列国际老虎机平台开户送体验金前五,前四名依次是蚂蚁金服微众银行老虎机送38元体验金金融、百度金融。

对于360金融来说,虽抢先上市,互金巨头的排位并不易跨越。

牌照的获取是其一大弱点。自2015年就有报道称,360公司正向央行申请第三方支付牌照并拟名为“奇付通”,三年过去了,360金融还没有持有重要的第三方支付牌照。

就官网披露的信息来看,360金融目前仅获得了网络小贷及融资担保牌照,具备条件开展的业务类型远不及位于前列的互金消费金融公司。

360金融上市后,面临的挑战还很多,能否跻身第一梯队还待时间检验。(来源:商学院 文/游丛瑞)

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